柏南克談聯準會:二十一世紀貨幣政策

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《21st Century Monetary Policy: The Federal Reserve from the Great Inflation to COVID-19》是班·柏南克對美國聯邦儲備系統（聯準會）歷史及貨幣政策發展的深度解析。本書從1970年代的「大通膨」（Great Inflation）到新冠疫情（COVID-19）期間，探討了聯準會如何應對經濟挑戰和演變的貨幣政策。以下是該書的摘要：

1. 從「大通膨」到通膨控制：柏南克回顧1970年代聯準會面臨的高通膨挑戰，並強調保羅·沃爾克（Paul Volcker）上任後推行的強硬政策如何成功控制通膨。沃爾克通過加息和收緊貨幣供應來抑制物價上漲，奠定了未來幾十年美國的低通膨環境。

2. 貨幣政策的創新：柏南克強調艾倫·葛林斯班（Alan Greenspan）任內貨幣政策的靈活性，並分析了聯準會如何針對新興的金融市場和科技變革進行調整。他解釋了「大緩和」（Great Moderation）時期，美國經濟的穩定增長和低通膨是如何通過穩健的貨幣政策來達成的。

3. 2008年金融危機的應對：柏南克分享了他在擔任聯準會主席時的危機管理經驗，特別是2008年金融危機的處理。他描述了如何運用量化寬鬆（QE）和零利率政策等非常規手段來穩定金融市場，並確保信貸流通，避免了更嚴重的經濟衰退。

4. 新冠疫情的經濟應對：柏南克指出，聯準會在COVID-19疫情爆發時面臨的挑戰與2008年金融危機相似，但更為急迫。聯準會採取快速且前所未有的行動，包括再次實施量化寬鬆、降息至零，並推出資產購買計劃，以支撐市場流動性和經濟活動。

5. 聯準會政策透明化與溝通：柏南克闡述了聯準會政策透明度的提升，尤其是前瞻指引（forward guidance）的應用，使市場和公眾能夠更清晰地預測政策方向。他認為透明化有助於減少市場波動並增加政策的可信度。

6. 未來的政策挑戰：柏南克指出，未來聯準會面臨的挑戰將包括如何平衡物價穩定與經濟增長，並應對可能出現的通膨壓力。他強調了結構性問題，如貧富差距和生產力增長放緩，這些問題貨幣政策無法單獨解決，需要財政政策的配合。

這本書不僅是對聯準會歷史的回顧，也是一部對當代貨幣政策運作的深入探討。柏南克透過親身經歷，解釋了聯準會的決策原則，並為未來貨幣政策的挑戰提供了見解。